據證監(jiān)會網站消息，第十八屆發(fā)行審核委員會第19次會議于2月24日召開，江西陽光乳業(yè)股份有限公司（以下簡稱“陽光乳業(yè)”）首次公開發(fā)行股票上市獲通過，將在深圳證券交易所主板上市。

陽光乳業(yè)前身為“公私合營南昌市奶牛場”，成立于1956年。目前主要從事乳制品及乳飲料的研發(fā)、生產和銷售，主打產品為低溫乳制品、低溫乳飲料，以“送奶上戶”的銷售渠道，通過冷鏈銷售網絡將產品每天送至消費者家中。

銷售區(qū)域集中，深耕江西市場

2018年至2021年1-6月各報告期內，陽光乳業(yè)實現營收5.4億元、5.43億元、5.23億元和2.9億元，歸母凈利潤分別為1.12億元、1.04億元、1.05億元和6031.92萬元，公司整體的營收情況較為穩(wěn)定，2020年受疫情影響，公司的收入略有下降。

從地域分類來看，公司的主要收入來源于江西省，各報告期內江西省收入占比均超97%，其中南昌地區(qū)占比超過55%。公司的銷售區(qū)域過于集中，如若江西地區(qū)乳制品市場情況發(fā)生變化，將對公司的經營業(yè)績造成一定的影響。

為了避免與大型乳企的直接競爭，陽光乳業(yè)在江西地區(qū)以“新鮮”作為差異化特點，采用“送奶入戶”的銷售模式，依靠冷鏈運輸網絡，在公司產品覆蓋的區(qū)域內，可以實現當天或第二天能喝到當天生產的“新鮮”產品。

從產品分類來看，陽光乳業(yè)的主營業(yè)務收入主要來自于乳制品，報告期各期，乳制品銷售占比近90%，其中以低溫乳制品為主。

報告期內，公司的低溫乳制品收入分別為4.22億元、4.3億元、4.25億元和2.39億元，占主營業(yè)務收入比例分別為78.22%、79.15%、81.33%和82.4%，低溫乳制品銷售占比逐年提高。

由于低溫產品的價格普遍高于常溫產品，據東北證券研報指出，低溫奶售價是常溫奶售價的1.5-2倍，低溫產品的毛利率遠高于常溫產品，以致于公司的綜合毛利率高于同行業(yè)可比上市公司平均水平

市占率較低

從市場份額來看，2019年全國乳品銷售總額為3949.99億元，其中伊利和蒙牛合計占據43%的市場份額。

據數據統計，2020年中國低溫奶銷量為1545.4千噸、銷售額為360.9億元，2015-2020年復合年均增長率分別為4.9%、9%。預計2025年低溫奶市場規(guī)模達到487.57億元，較2020年增長35.1%。

相較于常溫乳制品，低溫乳制品由于保質期短、運輸半徑有限，區(qū)域化較為明顯，以致于市場格局較分散。2019年低溫乳制品市場TOP 3企業(yè)分別為光明乳業(yè)、三元股份和新乳業(yè)，市占率分別為12%、9%和6%，行業(yè)前三市占率合計27%。

陽光乳業(yè)作為一個城市型乳制品企業(yè)，雖然以差異化渠道與大型乳業(yè)品牌避開了直接競爭，但在江西省內同樣存在三家競爭對手（大富乳業(yè)、牛牛乳業(yè)和青草奶業(yè)）。公開資料顯示，2018年陽光乳業(yè)的總銷量占江西奶類消費市場的比例為9.62%，占比較低。

募集資金將用于進一步擴大產能

招股說明書顯示，陽光乳業(yè)擬公開發(fā)行新股不超過7070.00萬股，占公司發(fā)行后總股本的比例不低于25%。募集資金均應用于主營業(yè)務，扣除發(fā)行費用后，擬投資于江西基地乳制品擴建及檢測研發(fā)升級項目、安徽基地乳制品二期建設項目、營銷渠道建設和品牌推廣項目。

其中，江西基地乳制品擴建及檢測研發(fā)升級項目總投資約2.83億元，主要包括公司廠房裝修、新增生產設備和配套設施等，并升級檢測研發(fā)設備。項目建設達產后，年產乳制品7萬噸。

安徽基地乳制品二期建設項目總投資約1.43億元，主要包括安徽陽光新建廠房、新增生產設備和配套設施、鋪底流動資金等。項目建設達產后，年生產乳制品4萬噸。

陽光乳業(yè)表示，這兩個項目將提升公司的產能，增強產品的多元化生產能力，與公司現有的生產經營規(guī)模及未來發(fā)展規(guī)劃總體相符，將通過營銷渠道的建設和品牌的推廣，來配合項目的實施。營銷渠道建設主要包括銷售冷鏈系統建設和銷售渠道建設，品牌推廣包含市場的社區(qū)廣告、社區(qū)活動和公共媒體廣告，資金總額約為1.75億元。